Gjestekommentar: Englene er viktigst

Det tar tid å være «business angel» eller frøkapitalist. I følge en fersk undersøkelse av de danske forretningsenglene er disse meget aktive investorer. De følger opp bedriftene der de har investert på ukentlig basis. Undersøkelsen viser at 42 prosent av englene er i bedriften opptil tre dager i uken. I gjennomsnitt bidrar de med halvannet dagsverk i uken i den nystartede kunnskapsbedrift. I det daglige arbeidet fungerer englene i høy grad som sparringpartner. De deltar ofte som styremedlemmer og bidrar i utviklingen av forretningsplanen. De hjelper med å tiltrekke andre investorer og overvåker bedriftens finansielle utvikling. Englene bidrar på denne måten til utvikling av bedriftens strategiske områder og tilfører erfaring og kunnskap fra egen forretningsmessig erfaring.

LOKAL AKTØR

Mer enn halvparten av de spurte mener at den geografiske avstand mellom hjem og investeringsprosjekt har betydning når en investeringsmulighet vurderes. De fleste foretrekker at bedriften ligger innenfor en avstand på 100 km fra hjemmet. 30 prosent har en mindre radius. De foretrekker å investere i bedrifter som ligger innenfor 50 km fra hjemmet. Bare et mindretall er interessert i å investere i bedrifter som ligger utenfor Danmark. For å kunne tilbringe mye tid i bedriften spiller kjøreavstand en vesentlig rolle.

En typisk forretningsengel er en mann på 48 år som har solgt sin bedrift slik at han har midler å investere. De er, som alle investorer, motivert av å tjene penger, men også av personlig tilfredsstillelse og det å ha det gøy. Han har en formue på 20 millioner kroner og har reservert fem millioner til investeringer i unoterte bedrifter. De årlige investeringer utgjør 750.000 kroner og er altså langt mindre enn et venture-fond. Verdien av den nåværende portefølje er 1-2 millioner kroner og består av to, tre bedrifter. Den foretrukne investeringsform er egenkapitalinnskudd, men engelen benytter seg også ofte av ansvarlig lånekapital. Han mottar gjennomsnittlig tre forretningsplaner i måneden, men investerer kun i 4 prosent av disse.

Det er normalt flere grunner til at engelen takker nei til et prosjekt. Ofte handler det om urealistiske forventninger i forretningsplanen, manglende tro på markedet, manglende tro på gründeren, ingen kunnskap til det aktuelle marked eller utilstrekkelige forretningsplaner.

FREMTIDSBRANSJER

De danske engler investerer i en rekke bransjer som computer software- og hardware, Internett, kommunikasjon og media, bioteknologi, helse og energi og i miljø. Englene er fokusert på investeringer i tidlig fase. Over 70 prosent investerer i så og oppstartfasen.

Sekstiseks prosent av englene investerer sammen med andre investorer. Bare åtte prosent foretrekker å investere alene. Årsaken til at en «business angel» foretrekker syndikering er at dette gir mulighet for å få tilført ytterligere faglig kompetanse til et prosjekt samt at den enkelte engel kan spre og minimalisere risikoen. Når en engel syndikerer er det ofte sammen med andre engler. Hver femte engel syndikerer også med ventureselskap.

Særlig for små og nystartede bedrifter kan det være vanskelig å skaffe egenkapital, fordi størrelsen av den nødvendige kapital er for beskjeden i forhold til formelle investorer. Ekspansjonen innen det formelle venturemarkedet de senere år har følgelig ikke fjernet dette finansieringshullet - stikkord etableringen av Argentum. Dette er en av grunnene til at danske politikere har begynt å interessere seg for de uformelle private investorer. Samlet investerer de danske engler dobbelt så mye som de formelle investorer. Undersøkelsen viser imidlertid at det er vanskeligere for nyetablereren å finne englene en omvendt. Likevel sier 41 prosent av englene at det er vanskelig å finne potensielle investeringsmuligheter. I mange europeiske land er det tatt ulike initiativ for å forbedre muligheten for at englene og iverksetterne møtes og dermed reduserer det finansieringshull som eksisterer for de nyetablerte kunnskapsbedrifter i en tidlig fase. Vår egen Regjering har påpekt dette i den nylig fremlagte St.prp. om «virkemiddelapparatet» der de uttaler at det offentlige bør støtte opprettelsen av regionale og nasjonale nettverk av private investorer.

POTENSIALE

Den danske undersøkelsen konkluderer med at de uformelle private investorer er en vesentlig finansieringskilde særlig i tidlig fase. Det anslåes at man har 1.700 engler i Danmark som samlet investerer 1,4-1,7 milliarder årlig. Perspektivene for fortsatt utvikling av «business angel» markedet er lovende. Halvparten av englene har investert under 10 prosent av den kapital de har reservert til slike investeringer. Her foreligger et betydelig potensial. Kanskje kan myndighetene legge forholdene til rette for at dette også utløses her hjemme?

Rasmus Falck arbeider til daglig med nyetablering i Næringslivets Hovedorganisasjon (NHO). Falck, som er utdannet siv.øk. med MBA fra University of Wisconsin, har deltatt i UNICEs (Euro-NHO) «taskforce on SME financing» og blant annet skrevet publikasjonene Venture Kapital Guide, Bedre Finans og Hva gjør de beste bedre?. Han var sekretær for Nyskapings og Etableringsforumet i perioden 1987-94.